智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研報(bào)稱，展望2026年，國(guó)內(nèi)車市面臨優(yōu)惠政策退坡和需求透支的壓力，銷量或有所承壓；但考慮到國(guó)家對(duì)內(nèi)需的支持政策，乘用車國(guó)內(nèi)銷量或呈現(xiàn)前低后高走勢(shì)。燃油市場(chǎng)替代仍未完成，新能源或仍可維持雙位數(shù)同比增速。分格局看，新能源格局仍在洗牌期，競(jìng)爭(zhēng)仍較為激烈，龍頭份額有所下滑，其他品牌積極突圍。乘用車內(nèi)需β偏弱，相對(duì)看好更具韌性的中高端新能源市場(chǎng)，及體驗(yàn)升級(jí)驅(qū)動(dòng)的混動(dòng)市場(chǎng)增長(zhǎng)機(jī)遇，建議關(guān)注龍頭反撲、后發(fā)車企進(jìn)攻、智駕升級(jí)三大主線。　　

中金主要觀點(diǎn)如下：

消費(fèi)結(jié)構(gòu)有所下沉，純電接棒混動(dòng)實(shí)現(xiàn)高增，品牌突圍賽持續(xù)

(資料圖片)

分結(jié)構(gòu)看，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)及以舊換新共同作用下，2025年新能源乘用車消費(fèi)結(jié)構(gòu)總體呈下沉趨勢(shì)，10萬(wàn)元以下占比提升明顯。分動(dòng)力類型看，新能源滲透率增速放緩，純電接棒混動(dòng)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，其中純電大眾市場(chǎng)如期兌現(xiàn)高增，混動(dòng)中高端市場(chǎng)高基數(shù)下延續(xù)增長(zhǎng)。分格局看，新能源格局仍在洗牌期，競(jìng)爭(zhēng)仍較為激烈，龍頭份額有所下滑，其他品牌積極突圍。

總量壓力猶存，看好具備韌性的中高端新能源市場(chǎng)

中金表示，向前展望，判斷1Q26國(guó)內(nèi)車市面臨優(yōu)惠政策退坡和需求透支的壓力，銷量或有所承壓；但考慮到國(guó)家對(duì)內(nèi)需的支持政策，2026年乘用車國(guó)內(nèi)銷量或呈現(xiàn)前低后高走勢(shì)。判斷燃油市場(chǎng)替代仍未完成，新能源或仍可維持雙位數(shù)同比增速，具體來(lái)看：1)較看好補(bǔ)貼透支程度和購(gòu)置稅優(yōu)惠退坡影響較小的中高端新能源市場(chǎng)；2)伴隨更多純電車企入局混動(dòng)+大電池方案上車，新品周期有望帶動(dòng)混動(dòng)滲透率繼續(xù)提升。

格局仍存變數(shù)，高階智駕或迎拐點(diǎn)

基于當(dāng)前白熱化競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，可重點(diǎn)關(guān)注2個(gè)格局變化趨勢(shì)：1)關(guān)注新能源龍頭車企戰(zhàn)術(shù)調(diào)整后的出牌機(jī)遇；2)關(guān)注新能源后發(fā)車企的反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。此外，伴隨L3試點(diǎn)開(kāi)啟，高階智駕表現(xiàn)或逐步成為車企的價(jià)值增量，下半場(chǎng)智能化競(jìng)爭(zhēng)或逐步開(kāi)啟，建議重點(diǎn)關(guān)注智駕能力具備差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的車企。

標(biāo)的方面

建議關(guān)注：1)新能源龍頭戰(zhàn)術(shù)調(diào)整機(jī)遇：理想汽車(02015)、比亞迪(01211)；2)新能源后發(fā)車企反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)：奇瑞汽車(09973)、長(zhǎng)城汽車(02333)、長(zhǎng)安汽車(000625.SZ)、上汽集團(tuán)(600104.SH)、吉利汽車(00175)等；3)具備品牌優(yōu)勢(shì)和科技屬性的車企：賽力斯(601127.SH)、零跑汽車(09863)、蔚來(lái)汽車(09866)、小鵬汽車(09868)等。

風(fēng)險(xiǎn)因素

價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈化，消費(fèi)政策支持不及預(yù)期，智駕進(jìn)度不及預(yù)期。

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