智通財經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研報稱，展望2026年，國內(nèi)車市面臨優(yōu)惠政策退坡和需求透支的壓力，銷量或有所承壓；但考慮到國家對內(nèi)需的支持政策，乘用車國內(nèi)銷量或呈現(xiàn)前低后高走勢。燃油市場替代仍未完成，新能源或仍可維持雙位數(shù)同比增速。分格局看，新能源格局仍在洗牌期，競爭仍較為激烈，龍頭份額有所下滑，其他品牌積極突圍。乘用車內(nèi)需β偏弱，相對看好更具韌性的中高端新能源市場，及體驗升級驅(qū)動的混動市場增長機遇，建議關注龍頭反撲、后發(fā)車企進攻、智駕升級三大主線。　　

中金主要觀點如下：

消費結構有所下沉，純電接棒混動實現(xiàn)高增，品牌突圍賽持續(xù)

(資料圖片)

分結構看，價格競爭及以舊換新共同作用下，2025年新能源乘用車消費結構總體呈下沉趨勢，10萬元以下占比提升明顯。分動力類型看，新能源滲透率增速放緩，純電接棒混動實現(xiàn)較快增長，其中純電大眾市場如期兌現(xiàn)高增，混動中高端市場高基數(shù)下延續(xù)增長。分格局看，新能源格局仍在洗牌期，競爭仍較為激烈，龍頭份額有所下滑，其他品牌積極突圍。

總量壓力猶存，看好具備韌性的中高端新能源市場

中金表示，向前展望，判斷1Q26國內(nèi)車市面臨優(yōu)惠政策退坡和需求透支的壓力，銷量或有所承壓；但考慮到國家對內(nèi)需的支持政策，2026年乘用車國內(nèi)銷量或呈現(xiàn)前低后高走勢。判斷燃油市場替代仍未完成，新能源或仍可維持雙位數(shù)同比增速，具體來看：1)較看好補貼透支程度和購置稅優(yōu)惠退坡影響較小的中高端新能源市場；2)伴隨更多純電車企入局混動+大電池方案上車，新品周期有望帶動混動滲透率繼續(xù)提升。

格局仍存變數(shù)，高階智駕或迎拐點

基于當前白熱化競爭態(tài)勢，可重點關注2個格局變化趨勢：1)關注新能源龍頭車企戰(zhàn)術調(diào)整后的出牌機遇；2)關注新能源后發(fā)車企的反轉機會。此外，伴隨L3試點開啟，高階智駕表現(xiàn)或逐步成為車企的價值增量，下半場智能化競爭或逐步開啟，建議重點關注智駕能力具備差異化競爭優(yōu)勢的車企。

標的方面

建議關注：1)新能源龍頭戰(zhàn)術調(diào)整機遇：理想汽車(02015)、比亞迪(01211)；2)新能源后發(fā)車企反轉機會：奇瑞汽車(09973)、長城汽車(02333)、長安汽車(000625.SZ)、上汽集團(600104.SH)、吉利汽車(00175)等；3)具備品牌優(yōu)勢和科技屬性的車企：賽力斯(601127.SH)、零跑汽車(09863)、蔚來汽車(09866)、小鵬汽車(09868)等。

風險因素

價格競爭激烈化，消費政策支持不及預期，智駕進度不及預期。

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