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國金證券股份有限公司趙中平,畢先磊近期對九號公司進行研究并發布了研究報告《Q2海外增長亮眼，兩輪車逆勢擴張》，給予九號公司買入評級。

九號公司(689009)　　業績簡評　　2026年8月10日，公司披露2026年中報，2026H1實現營收143.58億元，同比+22.28%；歸母凈利潤10.08億元，同比-18.79%；扣非歸母凈利潤9.69億元，同比-26.21%。其中，2026Q2實現營收84.88億元，同比+28.03%；歸母凈利潤8.05億元，同比+2.48%；扣非歸母凈利潤7.95億元，同比-9.34%。　　經營分析　　Q2收入增長提速，電動兩輪車逆勢放量。Q2電動兩輪車銷量161.64萬臺，同比+16.40%，收入41.12億元，同比+3.84%；自主品牌零售滑板車銷量52.71萬臺，同比+37.34%，收入11.76億元，同比+26.59%；全地形車銷量1.03萬臺，同比+28.75%，收入4.24億元，同比+31.27%。同期ToB收入6.93億元，同比+59.68%，配件及其他收入20.83億元，同比+111.90%。　　海外業務保持較快增長，高毛利品類提供結構支撐。26H1境外收入62.94億元，同比+42.34%，收入占比43.84%，境外毛利率42.03%。分品類看，電動平衡車及電動滑板車收入25.00億元，同比+14.64%，毛利率33.92%，同比+3.30pct；全地形車收入7.10億元，同比+31.90%，毛利率27.10%，同比+1.24pct；服務機器人及配件收入25.58億元，毛利率46.57%。截至6月底，公司國內電動兩輪車線下門店超過1.15萬家，渠道覆蓋持續完善。　　電動兩輪車毛利承壓，匯兌損失拖累凈利率。26H1電動兩輪車收入74.93億元，同比+9.83%，毛利率17.18%，同比-6.52pct。銷售/管理/財務/研發費用率分別為8.28%/4.16%/2.24%/5.23%，同比+0.68/-1.35/+4.91/+0.78pct。其中，匯率波動導致匯兌損失3.71億元，上年同期為匯兌收益2.57億元，同比形成6.28億元負向差額。Q2凈利率9.48%，同比-2.36pct，利潤端仍有修復壓力。H1經營活動現金流凈額19.67億元，同比-46.14%，主要受原材料價格上行、備貨安排及市場拓展投入增加影響。　　盈利預測、估值與評級　　公司中長期成長邏輯清晰，核心品類及海外業務仍保持增長。我們預計公司26-28年公司歸母凈利潤分別為20.93/27.96/34.54億元，同比+19%/+34%/+24%。當前股價對應PE估值為15/11/9倍，維持"買入"評級。　　風險提示　　渠道拓展不及預期；行業競爭加劇；原材料價格大幅波動；人民幣匯率波動等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東北證券李恒光研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為51.85%，其預測2026年度歸屬凈利潤為盈利23.13億，根據現價換算的預測PE為13.23。

最新盈利預測明細如下：

本文數據來源于國金證券股份有限公司，僅供參考不構成投資建議。

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